アイキャッチ画像引用元:
https://x.com/capmoney_/photo
こんにちは、デフィー 弐拾壱号です。
暗号資産の世界でステーブルコインは、いまや基盤的な存在になりました。
日々の取引や送金、そして多様な金融商品の土台として活用されデジタル経済における実用的な通貨として定着しています。
しかし、市場には依然として解決が進まない根本課題があります。
中央集権的な管理に伴う不透明さ、資本効率の低さ、そして利回りを生まない構造的な限界です。
この停滞を打開するために登場したのがCAP（Covered Agent Protocol）です。
CAPはスマートコントラクトと市場原理を組み合わせ、信頼ではなく検証に基づく金融保証を実現します。
本記事では、資産の安全性を確F保しながら持続的な収益を生むという、難しい両立に挑むプロトコルとして注目を集めているCAPを解説します。
CAPとは
概要
CAPは、Ethereum上で開発された分散型のステーブルコインプロトコルです。
最大の特徴は、中央管理者の裁量を排し、あらかじめ定義されたコードに従って利回り創出を自動化している点にあります。
プロトコルが発行する通貨は二種類です。
複数の規制準拠資産を裏付けとするcUSDと、cUSDのステーキングで受け取る利回り付きのstcUSDです。
どちらもEthereumを基盤とし、取引や担保の状況は常時オンチェーンで検証できます。
cUSDはドル連動の安定性を第一に設計され、いつでも担保資産と一対一で交換できます。
一方、stcUSDはcUSDの預け入れによって自動的に利息を獲得します。
保有しているだけで収益が積み上がるため、安定と生産性を両立する仕組みの核を担います。
プロジェクトの目的
CAPが目指すのは、既存のステーブルコインが抱える構造的な欠陥を根本から是正することです。
従来モデルの多くは発行体の信用に依存しており、利用者は企業の誠実さを信じるほかありませんでした。
さらに、発行体ごとに分断されたエコシステムが資金の流動性を阻害し、運用効率を低下させていました。
CAPはこの前提を再定義し、信頼ではなく検証を基盤とすることで複数の準拠ステーブルコインを統合プールにまとめます。
これにより、ユーザーはどの担保資産を選んでも同等の価値で利用できる環境を得ます。
加えて、利回り生成のプロセスを完全自動化し、人為的な裁量や恣意性を排除します。
このように、中立で予測可能な金融基盤を構築することがCAPの最終目的です。
仕組み＆特徴
特徴1：Type3モデルによる完全自律化
CAPの革新性を語る上で欠かせないのがType3モデルです。
従来のステーブルコインは、中央管理者が運用するType1、またはDAOの投票で戦略を決めるType2が主流でした。
いずれも人間の意思決定が関与するため、情報の非対称性や責任の曖昧さを避けられませんでした。
しかし、CAPは運用ルールと報酬設計をスマートコントラクトに組み込み、判断を公開コードに委ねます。
利回り生成からリスク管理までをプログラムが自動執行し、恣意的な運用ができない仕組みになっています。
これにより、常に公平で予測可能な環境が保たれます。
特徴2：三層構造によるリスクの分離
CAPのエコシステムは、ミンター、オペレーター、リステーカーの三者で構成されます。
ミンターはUSDCやUSDTなどの準拠資産を預け入れ、等価のcUSDを発行します。
オペレーターはプロトコルを通じて資金を借り、独自の戦略で利回りを追求します。
リステーカーはETHなどのステーク資産を再利用し、オペレーターに対する保証を提供します。
この三層構造の強みは、収益創出とリスク負担を切り分けている点にあります。
仮にオペレーターが運用に失敗した場合は、リステーカーの担保が自動的にスラッシュされ、リザーブプールへ補填されます。
結果として、cUSD保有者は一対一の裏付けを保ち、損失を被らない構成になっています。
この仕組みは、市場全体でリスクが分散されシステム全体の安定性が高まります。
特徴3：スマートコントラクトが生む自動利回り
CAPのもう一つの柱は、スマートコントラクトが管理する自動利回り機構です。
オペレーターは、外部金利を参照して決まるハードルレートを上回らない限り、資金を借りられません。
レートはAaveやMorphoなどの市場指標をもとに動的に調整されます。
借入時には保証料が設定され、最終的な借入コストはハードルレートと保証料の合計で決まります。
オペレーターが得た収益は、cUSDやstcUSDの保有者に分配され、残余はオペレーターの利益になります。
市場が悪化した局面でも、プロトコルは外部金利をベースに最低利回りの水準を確保します。
人為的な遅延や操作の余地がないため、実行は即時で透明です。
結果として、効率性と安全性を同時に満たす運用が可能になります。
トークンについて
トークン概要
CAPの経済圏は、cUSDとstcUSDの二通貨で構成されます。
cUSDはドル連動の安定資産で、USDCやUSDT、pyUSDなどの規制準拠資産を担保に発行されます。
担保との一対一の交換が常時可能であり、決済やトレードの基軸として使用できます。
stcUSDはcUSDをス
ここから先は、会員限定のコンテンツになります。残り全てを見るには、サロン入会案内ページから会員登録をよろしくおねがいします。