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こんにちは、デフィー 弐拾壱号です。
2025年10月10日から11日にかけて、Hyperliquid市場で過去最大規模となるクラッシュが発生しました。
引き金となったのは、Trump氏による中国製品への100％関税発表ですが、オンチェーンデータを詳細に追うと、この暴落は単なるニュースへの反応ではなく、以前から仕込まれていた大口投資家のショートポジションと、異常なロング偏重による清算連鎖が複雑に絡み合った結果であることが浮かび上がります。
総額19.35Bドルという途方もない清算規模は、市場参加者の多くが構造的なリスクを軽視していたことを示しています。
また、短時間で200Mドル近い利益を獲得したクジラの存在は、内部情報の疑いすら生む事態となりました。
本記事では、この事件の背景や規模、クジラの行動パターン、Hyperliquidが抱える構造的リスク、さらには今後の市場への影響まで深く掘り下げていきます。
Hyperliquidクラッシュとは
概要
今回のHyperliquid暴落は、レバレッジ市場特有の脆弱性が極端な形で表面化した出来事でした。
総清算額は19.35Bドルに達し、特にロングポジションがその大半を占めていました。
クラッシュ直前の市場ではロング比率が96％にまで達し、わずかな売り圧力でも連鎖的に清算が発生する危険水域にありました。
さらに、2025年時点の暗号資産市場はBTCやETHだけでなくアルト市場まで含めて過熱しており、過剰なレバレッジを抱えた個人トレーダーや自動売買ボットが大量に参入していたことも、今回のクラッシュが深刻化した要因のひとつです。
関税発表とほぼ同時に市場価格は急落し、Hyperliquid上のオープンインタレストは短時間で20〜30％も消失しました。
流動性も急激に低下し、通常であれば反発が期待される局面でも買い支えがほとんど機能しなかったため、清算が清算を呼ぶ悪循環が勢いを増していきました。
これはいわば「レバレッジ版の取り付け騒ぎ」のような状態で、一度スパイラルが始まると止める手段がない状況でした。
背景と要因
このクラッシュには、一般投資家が知り得ない場所で動いていたクジラの存在が大きく影響していました。
アドレス「0xb317d2…」として知られるクジラは、発表より前の段階で明らかに計画的な行動を取っていました。
10月9日の時点でHyperliquidに80M USDCをデポジットし、翌10日の15時から19時にかけて、BTCとETHのショートを合計11億ドル規模で構築しました。
この時点では関税に関する情報は一切公開されておらず、一般投資家がこの動きを察知することはほぼ不可能でした。
関税発表後、市場が急反落すると、このクジラは22時から深夜にかけてポジションを利確し、BTCで約1億400万ドル、ETHで約8,800万ドル、合計192Mドル以上という驚異的な利益を短時間で確定しました。
この精密なタイミングは市場操作や内部情報を疑わせるものであり、クジラが「市場を動かした」のではなく「市場が動く前に動いていた」ことを示す象徴的な事例となりました。
結果として、一般トレーダーと大口投資家との情報格差が改めて浮き彫りになりました。
仕組み＆特徴
ロング過多による清算連鎖構造
Hyperliquid市場ではユーザーの増加に伴ってレバレッジをかけたロングポジションが急増し、アルトコインでも高倍率で取引する個人投資家が目立つようになっていました。
市場全体が「上昇前提のポジション構造」に固定化されていたことが、今回のクラッシュの連鎖的な清算に直結しました。
ロング比率が96％という極端な数値は、わずかな下落が巨大な清算トリガーとなる危険な状態であり、実際に清算が次の清算を誘発する負の連鎖が一気に拡大しました。
数分ごとに大量の清算注文が発生し、通常の相場ではあり得ない速度で価格が下落したため、結果として数十億ドル規模のポジションが数時間以内に消失するという前例のない状況になりました。
この清算構造そのものが、暴落を大きくした原因と言えます。
クジラの資金移動が市場に与える影響
クジラの存在は暗号市場では常に重要なテーマですが、今回の暴落はその典型例となりました。
膨大なショートを抱えたクジラは、市場の上値を抑えると同時に相場心理を冷え込ませ、価格下落に向けた圧力をさらに強めました。
急落後には資金が大規模に引き揚げられ、V字回復の可能性は完全に断ち切られました。
Hyperliquidでは深夜帯に10Mドル単位で資金移動が行われており、この行動が市場参加者に強い恐怖心を与え、買い手が戻りにくい状況をさらに助長しました。
流動性が薄い状態で大口資金が移動すると、通常以上に強く価格を押し下げる要因となりました。
クラッシュ後の再ショートと市場の弱気継続
暴落後、市場が混乱する中で例のクジラは市場から退場することなく、新たにショートポジションを構築していました。
10月12日から13日にかけて163.4Mドル規模の新規BTCショートを10倍レバレッジで開設し、清算価格を123,510ドルという比較的狭いレンジに設定しています。
これは、短期的な反発が限定的であると判断している証拠であり、相場の弱気継続を見込んでいると解釈できます。
こうしたクジラの行動は短期トレーダーのセンチメントにも大きな影響を与え、市場全体を弱気ムードに固定させる効果を持ちます。
クジラの動きが市場を左右するという暗号市場の特徴が、今回も明確に表れた形となりました。
市場トークンと動向について
トークン動向概要
暴落の中心となったのはBTCとETHですが、クラッシュ後の資金移動を見るとアルト市場にも特徴的な変化が現れています。
特にPEPE、HYPE、SOLなどではクジラによる積極的な買いが観測され、資金の一部がアルトに流れていることが確認できました。
SOLに対しては約74.7Mドルの大規模な買いが入り、基軸通貨が弱含む中でもアルトが買われるという強気の動きが見られました。
また、暴落時でも比較的価格が安定していたアルト銘柄もあり、プロジェクトの基盤の強さや流動性の違いが鮮明に表れました。
ユースケース（市場内での役割）
HYPEでは39.5Mドルの買戻しプログラムが進行しており、このサポート体制がクジラの参入を後押ししています。
ユースケースが明確でコミュニティが強いプロジェクトは、暴落局面でも需要が維持されやすく、アルト市場の成熟度が高まっていることを示しています。
暴落時に売られにくい銘柄は、プロジェクトの実用性だけでなく、クジラの支持基盤が強固であることも影響しています。
ユースケースの充実はトークン価値と価格形成に直接結びつくため、こうした銘柄は暴落後の回復が早い傾向にあります。
未来考察
今後の市場動向を見極めるうえで重要になるのは、クジラのポジション推移、規制リスク、新規資金流入の度合いです。
今回の内部情報疑惑が明るみに出た場合、Hyperliquidだけでなくレバレッジ市場全体への監査強化が進む可能性があり、一時的にポジション縮小が相次ぐ展開も考えられます。
一方で、レバレッジ市場そのものは依然として拡大基調にあり、今回のクラッシュを経て新たな取引機会を求める参加者が増える可能性も十分にあります。
再ショートを構築したクジラの動きがどのような結末を迎えるかは、短期的な相場の方向性に大きく影響するでしょう。
まとめ
Hyperliquid 公式HP参照
今回のHyperliquidクラッシュは、ニュースショック、計画的なクジラのショート、多すぎるロング構造が複合的に重なったことで発生した市場崩壊でした。
特に0xb317d2…のクジラの行動は、一般投資家では到底不可能なタイミングでポジションを動かしており、市場の透明性と公平性が問われる結果となりました。
レバレッジ市場では大口投資家の行動が価格形成を大きく左右するため、トレーダーに求められるのは短期的な値動きを追うことだけではなく、オンチェーンデータや資金移動を含む市場の裏側を読み解く力です。
Hyperliquidは今後も急成長する可能性がありますが、今回のような極端なイベントが再び発生するリスクも常に存在します。
市場は絶えず変動するため、大口投資家の動向を注意深く見守りながら、慎重に取引を進めることがこれからの時代の必須スキルと言えるでしょう。
